盡管餐飲行業(yè)在中國已經(jīng)有幾千年的文化，但上市公司僅僅有8家。清科研究中心數(shù)據(jù)庫顯示，這8家企業(yè)分別是百花村、西安飲食股份有限公司、福記食品服務(wù)、全聚德、小肥羊、北京湘鄂情股份有限公司、鄉(xiāng)村基、唐宮中國。更多的企業(yè)因為這樣那樣的原因未能上市。

[現(xiàn)狀]餐飲企業(yè)上市難

掛牌前夜小南國放棄上市，臨近上市聆訊的北京金漢斯突然叫停，去年3月即遞交IPO(首次公開募股)申請的俏江南仍未等來放行的通知，而金錢豹上市未果直接選擇出售。

有觀察過餐飲行業(yè)的投資業(yè)界人士坦言，證監(jiān)會對于餐飲企業(yè)上市把關(guān)非常謹慎。以往受投資機構(gòu)追捧的連鎖業(yè)態(tài)餐飲企業(yè)如今飽受詬病，已不再受青睞。上海市聯(lián)合律師事務(wù)所一位高級合伙人表示，內(nèi)地餐飲上市難度很大，證監(jiān)會提高了上市餐飲企業(yè)的門檻，對上市餐飲企業(yè)增長率、凈資產(chǎn)、盈利水平要求更嚴。據(jù)此前媒體報道，有接近證監(jiān)會的人士稱，餐飲行業(yè)上市都已經(jīng)停了，證監(jiān)會在研究餐飲企業(yè)上市標準，但意見尚未統(tǒng)一。

政策可以等，但一些企業(yè)卻等不及了，有不愿透露姓名的律師向記者透露，俏江南已經(jīng)找他們咨詢，希望能夠境外上市。據(jù)了解，包括俏江南、順峰、凈雅在內(nèi)的一些正在計劃上市的民營餐飲企業(yè)，曾經(jīng)探討過是繼續(xù)堅持在內(nèi)地A股等待批準上市，還是轉(zhuǎn)向美國、香港等地上市的話題，甚至集體請求由中國烹飪協(xié)會等出面與證監(jiān)會協(xié)商，以結(jié)束這樣遙遙無期的等待。

前述聯(lián)合律師事務(wù)所高級合伙人表示，相比A股，港股并沒有針對餐飲企業(yè)的特別要求，只要符合聯(lián)交所上市標準，就可以順利上市。

但是，令餐企失望的是，轉(zhuǎn)向港股也未必有救。去年9月，已經(jīng)發(fā)布招股書、原定于當月底掛牌港交所的小南國表示，鑒于近期市場過度波動，已決定取消IPO。小南國放棄的理由很簡單，市場不景氣，小南國表示將與保薦人和賬簿管理人一同密切關(guān)注市場狀況，并將在環(huán)境改善時重回市場。去年10月，金漢斯計劃舉行上市聆訊前，突然叫停。

[原因]管理或成餐飲業(yè)上市瓶頸

餐飲上市難在哪里?業(yè)內(nèi)人士指出，由于餐飲企業(yè)規(guī)范程度較差，在日常經(jīng)營中，大量發(fā)生小額現(xiàn)金收入，且發(fā)票的開具沒有強制性，這意味著餐廳不是每一筆收入都有收入確認憑證。而在采購時，也不是所有供應(yīng)商都能夠為企業(yè)提供發(fā)票。這些日常經(jīng)營行為直接導致了一個結(jié)果：收入、成本無法可靠計量。這讓監(jiān)管部門對餐飲企業(yè)上市心存忌憚，而且很少給員工交社保也很難讓監(jiān)管部門接受。

2010年證監(jiān)會曾開會內(nèi)部討論餐飲企業(yè)上市15條。張亞男認為，財務(wù)問題、財務(wù)風險和規(guī)范化運營管理成為證監(jiān)會質(zhì)疑餐飲行業(yè)的最集中的問題。

從歷年投資情況來看，2008年是中國餐飲行業(yè)投資的黃金年，俏江南、呷哺呷哺、一茶一坐等相繼在2008年獲得VC、PE資本注入。2009年，隨著中國相關(guān)監(jiān)管部門加大對餐飲行業(yè)的上市監(jiān)管力度，中國餐飲企業(yè)二級市場難以破局，使得VC、PE對中國餐飲企業(yè)投資熱情銳減。而直到2011年，俏江南等多家公司上市擱置的消息，使得2008年不少投資餐飲行業(yè)的VC、PE騎虎難下。

俏江南與鼎暉的矛盾就是矛盾凸顯的一個代表，前者是知名餐飲企業(yè)，后者是知名投資機構(gòu)。然而這樣的組合卻沒能讓俏江南在2011年末成為上市公司。俏江南董事長張?zhí)m甚至稱“引進鼎暉創(chuàng)投是俏江南最大的失誤”。

2010年證監(jiān)會曾開會內(nèi)部討論餐飲企業(yè)上市15條。張亞男認為，財務(wù)問題、財務(wù)風險和規(guī)范化運營管理成為證監(jiān)會質(zhì)疑餐飲行業(yè)的最集中的問題。

證監(jiān)會受理了俏江南的材料后，既沒將材料打回去，也沒有給出任何意見。遭遇同樣命運的還有小南國、金錢豹和山東凈雅食品等申請上市的餐飲企業(yè)。

北大縱橫管理咨詢公司副總史俊認為，餐飲企業(yè)普遍的管理體系和管理素質(zhì)以及經(jīng)營狀況都不是很理想。而張亞男認為，除了此前行業(yè)內(nèi)人士提出的現(xiàn)金交易不開發(fā)票等問題外，財務(wù)風險、信譽問題和標準化管理，都是餐飲行業(yè)普遍存在的幾大頑疾。

實際上，因家族管理人員內(nèi)斗而導致上市受阻的真功夫最終馬失前蹄也是因為同樣的原因。

[環(huán)境]行業(yè)投資降至冰點

清科研究中心數(shù)據(jù)庫最新數(shù)據(jù)顯示，2005~2011年上半年，已經(jīng)披露的中國餐飲行業(yè)的投資事件為33起，其中已經(jīng)披露投資金額的投資案例為20起，披露的投資金額總額為4.27億美元，平均投資金額為2134萬美元。

相比于其他行業(yè)而言，中國餐飲行業(yè)的投資事件較少，這與中國餐飲行業(yè)的規(guī)范管理程度緊密相關(guān)。從已經(jīng)披露的單筆投資金額來看，投資金額主要分布在1000萬~2000萬美元及3000萬~5000萬美元區(qū)間。

“2011年上半年，中國餐飲行業(yè)僅有唐宮中國獲得蘭馨亞洲600萬美元的投資。無論是投資筆數(shù)還是金額均降至冰點。”張亞男如是說。

清科研究中心分析認為，從餐飲業(yè)態(tài)來看，較具投資價值的餐飲業(yè)態(tài)主要集中在火鍋企業(yè)、西式正餐企業(yè)、休閑餐飲企業(yè)等。另外，從餐飲市場的產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，除了上述各類餐飲業(yè)態(tài)，冷鏈物流企業(yè)的需求將不斷提升，這類市場尚屬于新興市場，投資機會巨大。

紅杉資本中國基金創(chuàng)始人沈南鵬表示：“中國正處于消費經(jīng)濟的拐點，消費類產(chǎn)品的需求會呈爆炸式增長，很多領(lǐng)域都蘊含著建立帝國的機會。”

盡管餐飲行業(yè)在中國已經(jīng)有幾千年的文化，但上市公司僅僅有8家。清科研究中心數(shù)據(jù)庫顯示，這8家企業(yè)分別是百花村、西安飲食股份有限公司、福記食品服務(wù)、全聚德、小肥羊、北京湘鄂情股份有限公司、鄉(xiāng)村基、唐宮中國。其上市地點有香港主板、紐交所、深交所、上證所等，上市企業(yè)中僅有兩家企業(yè)具有VC、PE支持。

清科認為，從上市公司在二級市場的表現(xiàn)來看，餐飲行業(yè)上市公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于市場平均水平，這或許可以成為幫助未上市餐飲企業(yè)上市的一線光明。

[榜樣]上市，要規(guī)范管理和流程控制

正當餐飲企業(yè)紛紛感嘆上市無望時，在2011年最后一個交易日，一匹黑馬殺出，名軒(中國)控股有限公司登陸港交所，從提交申請到上市僅約半年時間。

名軒控股執(zhí)行董事張志強告訴記者，能夠順利上市，得益于對規(guī)范管理與流程控制。最重要的是，名軒開發(fā)票，采購食材有發(fā)票。名軒公司自有一家食品公司為餐廳提供食材，這保證了成本有賬可查，此外，名軒的消費者近半是政府和大型國有企業(yè)，以及不少海外高端旅行團客戶，開發(fā)票勢在必行。公司執(zhí)行董事陳大寧坦言，由于餐廳定位高端，開支巨大，開發(fā)票帶來的稅收支出所占比例很微小，公司沒必要為此付出違規(guī)代價。

不過，大部分餐飲企業(yè)仍存在“發(fā)票”問題，要越過這道坎難度不小。而面對食材成本上漲、招工難的問題，老牌餐飲企業(yè)推陳出新慢，擴張現(xiàn)瓶頸，急于融資緩解困境，在這樣的情況下，放緩餐飲企業(yè)上市速度，讓餐飲企業(yè)在市場中多歷練一下，未必不是一件好事。